2011年银行从业资格考试风险管理讲义--市场风险管理(4)

　　但市场风险内部模型法也存在一定的局限性：

　　(1)市场风险内部模型计算的风险水平，不能反映资产组合的构成及其对价格波动的敏感性，对风险管理的具体作用有限，需要辅之以缺口分析、久期分析等方法;

　　(2)市场风险内部模型法未涵盖价格剧烈波动等可能会对银行造成重大损失的突发性小概率事件，需要采用压力测试、情景分析等方法对其分析结果进行补充。

　　(五)敏感性分析：在其他条件不变的前提下，研究单个市场风险要素的微小变化可能会对金融工具或资产组合的收益或经济产生的影响。

　　局限性：对较复杂的金融工具或资产组合，无法计量其收益或经济价值相对市场风险要素的非线性变化。

　　(六)压力测试：估算突发的小概率事件等极端不利的情况可能对其造成的潜在损失，从而评估银行在极端不利的情况下的损失承受能力。

　　标准的“假如…怎么办”情景

　　如：衡量下列情景对盈亏的影响：

　　●利率出现+/-X%的平移

　　●收益曲线日益陡峭/平缓

　　●货币流动进一步加强/减弱

　　●所有的期权暗含波动性上升/下降Y%

　　●利率掉期价差放宽/收紧Z%

　　●期权账户出现“莫名其妙的情况(Delta, Vega, Gamma 等)”

　　极端情景举例：

　　“911” 类事件

　　恐怖分子/战争行动。金融市场暂时关闭。危及到全球经济稳定和发展。

　　联邦基金利率立即下跌50点，从1.25%下跌到 0.75% (由于事件前市场利率超过了2% )

　　英国基准利率和澳大利亚现金利率均立即下跌25点(分别从现有水平下跌到 3.5%和 4.5%)

　　美元对所有主要货币的汇率都立即下跌5%

　　信贷利差增大 (从BBB的 +50个基点减少到AAA–的+25个基点，相对于评级下滑两级)

　　“澳大利亚情景”

　　10天内美元对澳元的汇率上升或下降5分(相当于自1985年5月后20年来10天内的最大变化)

　　澳元利率上升，短期内现金利率上升100点(相当于过去12年来的最大变化)。长期利率增加75-50点

　　澳大利亚公司债券的信贷利差大幅拓宽: 从AAA 的 +25点到 BBB 的 + 75点

　　期权隐含的波动性大幅增加，举例: 1周美元/澳元的波动性增加 800点(从circa 10%到 18%)

　　(七)情景分析：是多因素分析方法，结合设定的各种可能情景的发生概率，研究多种因素同时作用时可能产生的影响。

　　在风险管理实践中，敏感性分析、压力测试和情景分析通常结合在一起使用，既考虑单一市场风险因素的微小变化对资产价格的影响，同时也考虑多种风险因素在外部宏观因素影响下的综合作用结果。

　　(八)事后校验：将市场风险计量方法或模型估算结果与实际发生的损益进行比较，以检验计量方法或模型的准确性、可靠性，并据此对计量方法或模型进行调整和改进的一种方法第三节　市场风险监测与控制

　　一、市场风险管理的组织框架

　　(一)董事会

　　董事会承担对市场风险管理实施监控的最终责任，确保商业银行能够有效地识别、计量、监测和控制各项业务所承担的各类市场风险。董事会负责审批市场风险管理的战略、政策和程序;确定银行可以承受的市场风险水平;督促高级管理层采取必要的措施识别、计量、监测和控制市场风险，并定期获得关于市场风险性质和水平的报告;监控和评价市场风险管理的全面性、有效性以及高级管理层在市场风险管理方面的履职情况。

　　(二)高级管理层

　　高级管理层负责制定、定期审查和监督执行市场风险管理的政策、程序以及具体的操作规程;及时了解市场风险水平及其管理状况，并确保银行具备足够的人力、物力以及恰当的组织结构、管理信息系统和技术水平来有效地识别、计量、监测和控制各项业务所承担的各类市场风险。商业银行的董事会和高级管理层应当对本行与市场风险有关的业务、所承担的各类市场风险以及相应的风险识别、计量、监测和控制方法有足够的了解。

　　(三)相关部门

　　相关部门具有明确的职责分工、相关职能被恰当分离，以避免产生潜在的利益冲突。交易部门应当将前台、后台严格分离;负责市场风险管理的部门应当职责明确，与承担风险的业务经营部门保持相对独立。

　　二、市场风险监测与报告

　　(一)市场风险报告的内容和种类

　　风险管理部门应当能够运用有效的风险监测和报告工具，及时向高级管理层和交易前台提供有价值的风险信息，以辅助交易人员、高级管理层和风险管理专业人员进行决策。

　　有关市场风险状况的监测和分析报告应当定期、及时地向董事会、高级管理层和其他管理人员提供。不同层次和种类的报告应当遵循规定的发送范围、程序和频率。向董事会提交的市场风险监测和分析报告通常包括银行的总体市场头寸、风险水平、盈亏状况以及对市场风险限额和市场风险管理的其他政策和程序的遵守情况等内容。向高级管理层和其他管理人员提交的市场风险报告通常包括按地区、业务经营部门、资产组合、金融工具和风险类别分解后的详细信息，并具有更高的报告频率。

　　根据国际先进银行的市场风险管理实践，市场风险报告具有多种形式和作用。例如：

　　(1)投资组合报告。以总结的方式，完整列示了投资组合中的所有头寸。

　　(2)风险分解“热点”报告。风险分解报告使投资组合经理和风险经理清楚地识别在特定的投资组合中风险来自何处。

　　(3)最佳投资组合复制报告。通过简化的投资组合来解释复杂投资组合中主要风险的来源，有助于识别那些能够最有效降低风险的交易，并且有助于理解复杂投资组合的动态变化。

　　(4)最佳风险对冲策略报告。最佳风险对冲策略报告提供了商业银行需要实际购买或出售的头寸规模，达到降低投资组合风险的目的，并同时获得采取该风险对冲策略所能够降低的风险百分比。

　　(二)市场风险报告的路径和频度

　　根据国际先进银行的市场风险管理实践，市场风险报告的路径和频度通常为：

　　(1)在正常市场条件下，通常每周向高级管理层报告一次;在市场剧烈波动的情况下，需要进行实时报告，但主要通过信息系统直接传递。

　　(2)后台和前台所需的头寸报告，应当每日提供，并完好打印、存档、保管。

　　(3)风险价值(VaR)和风险限额报告必须在每日交易结束之后尽快完成。

　　(4)应高级管理层或决策部门的要求，风险管理部门应当有能力随时提供各种满足特定需要的风险分析报告，以辅助决策。

　　三、市场风险控制

　　(一)限额管理：交易限额、风险限额、止损限额

　　商业银行实施市场风险管理的主要目的是，确保将所承担的市场风险规模控制在可以承受的合理范围内，使所承担的市场风险水平与其风险管理能力和资本实力相匹配。限额管理正是对商业银行市场风险进行有效控制的一项重要手段。

　　常用的市场风险限额包括交易限额、风险限额和止损限额等。

　　(1)交易限额(Limits Oll Gross or Net Positions)是指对总交易头寸或净交易头寸设定的限额。总头寸限额对特定交易工具的多头头寸或空头头寸分别加以限制;净头寸限额对多头头寸和空头头寸相抵后的净额加以限制。在实践中，商业银行通常将这两种交易限额结合使用。

　　(2)风险限额是指对基于量化方法计算出的市场风险参数来设定限额。例如，对采用内部模型法计量出的风险价值设定的风险价值限额。(VaRLimits)。

　　(3)止损限额(Stop—Loss Limits)是指所允许的最大损失额。通常，当某个头寸的累计损失达到或接近止损限额时，就必须对该头寸进行对冲交易或立。即变现。止损限额适用于一日、一周或一个月等一段时间内的累计损失。

　　背景知识：市场风险限额体系

　　商业银行应当制定对各类和各级限额的内部审批程序和操作规程，根据业务的性质、规模、复杂程度和风险承受能力设定、定期审查和更新限额。市场风险限额既可以分配到不同地区、业务单元和交易员，也可以按资产组合、金融工具和风险类别进行分配。商业银行应当根据不同的限额对控制风险的不同作用及其局限性，建立不同类型和不同层次的限额相互补充的合理限额体系，以有效控制市场风险。同时，商业银行应当确保不同市场风险限额之间的一致性，并协调市场风险限额管理与信用风险、流动性风险等其他风险的限额管理。

　　商业银行在实施限额管理的过程中，还需要制定并实施合理的超限额监控和处理程序。负责市场风险管理的部门应当通过风险管理信息系统，监测对市场风险限额的遵守情况，并及时将超限额情况报告给相应级别的管理层。管理层应当根据限额管理的政策和程序决定是否批准提高限额：如批准，则需要明确此超限额情况可以保持多长时间;对于未经批准的超限额情况，应当按照内部限额管理政策和程序进行严肃处理。此外，交易部门也应当及时、主动地汇报超限额情况。管理层应当根据一定时期内的超限额发生情况，决定是否对限额管理体系进行调整。

　　(二)风险对冲：利用金融衍生产品等金融工具，在一定程度上实现对冲，即当原风险敞口出现亏损时，新风险敞口产生盈利，并适当抵补亏损。

　　案例分析：市场风险对冲

　　假设商业银行以美元为单位进行外币资产管理。当日该银行向其客户发放了1 000万英镑的短期贷款，预计3个月后收回，贷款发放当日汇率为1英镑=2.0美元。商业银行的研究部门预测，3个月后美元可能会升值到1英镑=1.8美元。基于此分析预测，商业银行可以采取的最简单、最直接的风险对冲交易是，在贷款发放的当日，在外汇期货市场卖出价值l 000万英镑的期货合约，汇率为1英镑=1.9美元。