2010年证券从业资格考试投资分析讲义第七章- 第一节(2)

　　人们在所有可行的投资组合中进行选择，如果证券组合的特征有期望收益率和收益率方差来表示，则投资者需要在E-σ坐标系中的可行域寻找最好的点，但是不可能在可行域中找到一点所有投资者都认为是最好的。按照投资者的共同偏好规则，可以排除那些所有投资者都认为差的组合，我们把排除后余下的这些组合称为有效证券组合。

　　根据有效组合的定义，有效组合不止1个，描绘在可行域的图形中，有效边界就是可行域的上边界部分。

　　有效边界上的点没有优劣之分。

　　四、最优证券组合

　　1.投资者的个人偏好与无差异曲线。

　　一个特定的投资者，任意给定一个证券组合，根据他对风险的态度，可以得到一些满意程度相同的(无差异)的证券组合，这些组合恰好在期望收益率-标准差坐标系上形成一条曲线，我们称这条曲线为投资者的一条无差异曲线。无差异曲线都具有如下特征：

　　(1)由左向右上弯曲的曲线

　　(2)每个投资者的无差异曲线都不相交

　　(3)同一条无差异曲线上的投资组合给投资者带来的满意程度相同，反之，则不同

　　(4)不同无差异曲线上的投资组合给投资者带来的满意程度不同

　　(5)无差异曲线位置越高，满意度越大

　　(6)弯曲程度反映了投资者风险承受能力

　　2.最优组合的选择

　　最优组合是无差异曲线与有效边界的切点