不堪重负的PE(2)

　　一般查一个股票代号，都会给出PE，这个PE是所谓ttm(Trailing Twelve Months)，也就是过去12个月的PE，计算方法是：当前价格除以过去12月的盈利。还有所谓Forward PE，一般指当前价格除以公司未来12个月的盈利。比如：google现在的ttm PE为31.63。 
　　人们投资到一个公司获得收益的不外乎是三个方面：第一个是未来的增长；第二个是现在的价格低于公司实际价值；第三个是流动性带来的溢价(对于私有公司上市而言)。 
　　以上提到的第二个获益途径主要取决于购买时机与谈判能力。不是每个人都能像巴菲特一样在股市不太好的情况下进入，获得一个好价格。也不是每个投资人都自身有特殊价值，因而能够获得一个好价格。如果自身有谈判能力，谈出个低价格，那也不错。但充分竞争的情况下这是非常困难的。 
　　最重要的还是人们要判断企业未来增长情况。也就是企业未来盈利能力。实际上，这才是决定企业价格的根本。这其中的关键是：企业未来到底盈利能力如何？财务预测往往都是一条很陡的上升曲线，根据这个曲线计算公司价值不难。有多个模型, 譬如：可以根据未来企业盈利折现到现在来计算企业价值。难的是公司如何实现未来的增长？这个增长能否持续？这实际是公司的基本面问题。PE里面没有这些因素。
　　PE的计算中一般只涉及过去12个月，或未来12月的盈利，是不含风险因素的。你可以说PE其实什么也不代表，因为它不包含风险和未来盈利能力。你也可以说PE什么都包含，因为你可以调整当前的PE倍数来设法达到一个企业的合理价值。核心意思是说，其实分析企业的基本面是决定企业价值的根本，PE只是价值的一种表达形式，是结果，并非原因。企业未来的盈利能力才是企业价值的根本。不要让PE太沉重了。