2010年证券《投资基金》备考笔记(2)(2)

　　4.交易所交易基金(ETF)与上市开放式基金(LOF)

　　交易所交易基金是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种基金运作方式。

　　ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点。投资者既可以像封闭式基金一样在交易所二级市场买卖，又可以像开放式基金一样申购、赎回。不同的是，它的申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回时则换回一揽子股票而不是现金。这种交易制度使该类基金存在一二级市场之间的套利机制，可有效防止类似封闭式基金的大幅折价
　第二节　股票基金

　　一、股票基金在投资组合中的作用

　　股票基金以追求长期的资本增值为目标，比较适合长期投资。与其他类型的基金相比，股票基金的风险较高，但预期收益也较高。

　　重点理解：风险与预期收益成正比。

　　与房地产一样，股票基金是应对通货膨胀最有效的手段。

　　二、股票基金与股票的不同

　　四点不同：来源：

　　(1)股票价格在每一交易日内始终处于变动之中;股票基金净值的计算每天只进行1次，因此每一交易日股票基金只有1个价格。

　　(2)股票价格会由于投资者买卖股票数量的大小和强弱的对比而受到影响;股票基金份额净值不会由于买卖数量或申购、赎回数量的多少而受到影响。

　　(3)人们在投资股票时，一般会根据上市公司的基本面，如财务状况、产品的市场竞争力、盈利预期等方面的信息对股票价格高低的合理性作出判断，但却不能对基金净值进行合理与否的评判。换而言之，对基金份额净值高低进行“合理与否”的判断是没有意义的，因为基金份额的净值是由其持有的证券的价值复合而成的。

　　(4)单一股票的投资风险较为集中，投资风险较大;股票基金由于进行分散投资，投资风险低于单一股票的投资风险。

　　三、股票基金的类型

　　五种分类方式：

　　(一)按投资市场分类

　　以投资市场分类，股票基金可分为国内股票基金、国外股票基金与全球股票基金三大类。国内股票基金以本国股票市场为投资场所，投资风险主要受国内市场的影响。国外股票基金以其他国家的股票市场为投资场所，由于币种不同，存在一定的汇率风险。全球型股票基金以包括国内股票市场在内的全球股票市场为投资对象，进行全球化分散投资，可以有效克服单一国家或区域投资风险，但由于投资跨度大，费用相对较高。

　　国外股票基金包括一种区域型股票基金，不仅指地理区域(中东)，还包括金砖四国等经济意义上的区域。

　　(二)按股票规模分类

　　按股票市值的大小将股票分为小盘股票(三金、万马电缆)、中盘股票与大盘股票是一种最基本的股票分析方法。

　　从历史上看，小盘股票的总体表现要好于大盘股票的表现，但投资风险也较高。

　　(三)按股票性质分类

　　根据性质的不同，通常可以将股票分为价值型股票与成长型股票。价值型股票是指收益稳定、价值被低估、安全性较高的股票，其市盈率、市净率通常较低。成长型股票通常是指收益增长速度快、未来发展潜力大的股票，其市盈率、市净率通常较高。

　　市盈率=市价/每股盈利www.Ｅxamda.CoM

　　市净率=市价/每股净资产

　　(四)按基金投资风格分类

　　(五)按行业分类

　　同一行业内的股票往往表现出类似的特性与价格走势。以某一特定行业或板块为投资对象的基金就是行业股票基金，如基础行业基金、资源类股票基金、房地产基金、金融服务基金、科技股基金等。不同行业在不同的经济周期中的表现不同，为追求较好的回报，还有一种“行业轮换”型基金(板块轮动)。行业基金集中于行业投资，投资风险相对较高。

　　【例4·单选题】按照股票性质不同，可将股票基金划分为(　)。

　　A.私募基金和公募基金

　　B.上市基金和非上市基金

　　C.价值型基金和成长型基金

　　D.小盘基金、中盘基金和大盘基金

　　[答疑编号911020104]

　　答案：C

　　四、股票基金的投资风险

　　股票基金面临的风险主要包括：系统性风险、非系统性风险、管理运作(有变化)风险。

　　系统性风险即市场风险，是指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。非系统性风险是指个别证券特有的风险，包括企业的信用风险、经营风险、财务风险等。管理运作风险是指由于基金经理主动性操作行为而导致的风险。

　　系统风险不能通过分散投资加以消除，因此又被称为不可分散风险。非系统性风险可能通过分散投资加以规避，因此又被称为可分散风险。

　　不同类型的股票基金所面临的风险会有所不同。如单一行业投资基金会存在行业投资风险，而以整个市场为投资对象的基金则不会存在行业风险;单一国家型股票基金将会面临较高的单一国家投资风险，而全球股票基金则会较好的回避此类风险。

　　【例5·多选题】系统风险主要包括(　)。

　　A.政策风险

　　B.利率风险

　　C.汇率风险

　　D.购买力风险

　　[答疑编号911020105] 论坛

　　答案：ABCD

　　五、股票基金的分析方法

　　对股票基金的分析也有一些常用的分析指标。这些指标主要有：反映基金经营业绩方面的指标、反映基金风险大小的指标、反映基金组合特点的指标、反映基金操作成本的指标、反映基金操作策略的指标等。

　　介绍五种反映不同基金特性的指标：

　　(一)反映基金经营业绩的指标

　　反映基金经营业绩的主要指标包括基金分红、已实现收益、净值增长率等指标。其中，净值增长率是最主要的分析指标，最能全面反映基金的经营成果。最简单的净值增长率指标可用下式计算：

　　净值增长率=[(期末份额净值-期初份额净值+期间分红)/期初份额净值]×100%

　　净值增长率对基金的分红、已实现收益、未实现收益都加以了考虑，因此是最有效的反映基金经营成果的指标。

　　如果单纯考察一只基金本身的净值增长率说明不了什么问题，通常还应该将该基金的净值增长率与比较基准、同类基金的净值增长率相比较才能对基金的投资效果进行全面的评价。