2010年银行从业资格考试风险管理重难点分析(7)(2)

　　正向收益率曲线(大多数情况);

　　反向收益率曲线;

　　水平收益率曲线;

　　波动收益率曲线。

　　14、投资组合

　　答：投资组合选择是投资者进行金融经营活动所必须面对的最基本问题之一,现代投资组合理论是研究在各种不确定的情况下，如何将可供投资的资金分配于更多的资产上，以满足不同类型的投资者所能接受的收益和风险水平相匹配的最适当、最满意的资产组合的系统方法，化解投资风险。

　　现代资产组合理论的起源于1952年，哈瑞?马科维茨(Markowits)发表的题为《投资组合》的文章，他提出的均值—方差模型描绘出了资产组合选择的最基本的框架,是目前现在投资理论和投资实践的主流方法。

　　15、市场风险计量方法

　　答：1、缺口分析

　　就是将银行的所有生息资产和付息负债按照重新定价的期限划分到不同的时间段如1个月以下，1到3个月，3个月至1年，1到5年，5年以上等。在每个时间段内，将利率敏感性资产减去利率敏感性负债，再加上表外业务头寸，就得到该时间段内的重新定价“缺口”。以该缺口乘以假定的利率变动，即得出利率变动对净利息收入变动的大致影响。

　　缺口分析是衡量利率变动对银行当期收益影响的一种方法，只能反映利率变动的短期影响。因此，缺口分析只是一种初级的、粗略的利率风险计量方法。

　　2.久期分析

　　久期分析能计量利率风险对银行经济价值的影响，即估算利率变动对所有头寸的未来现金流现值的潜在影响，从而能够对利率变动的长期影响进行评估，相对缺口分析，更为准确地估算利率风险对银行的影响。

　　缺口分析、久期分析只能反映重新定价风险，不能反映基准风险，以及因利率和支付时间的不同而导致的头寸的实际利率敏感性差异，也不能很好地反映期权性风险。

　　3.外汇敞口分析

　　外汇敞口分析是衡量汇率变动对银行当期收益的影响的一种方法。外汇敞口主要来源于银行表内外业务中的货币错配。当在某一个时段内，银行某一币种的多头头寸与空头头寸不一致时，所产生的差额就形成了外汇敞口。

　　在存在外汇敞口的情况下，汇率变动可能会给银行的当期收益或经济价值带来损失，从而形成汇率风险。

　4.风险价值方法

　　在每个交易日闭市之后，告诉我所有业务及部门所存在的市场风险

　　——Dennis Weatherstone J.P.摩根

　　风险价值(Value at Risk，VaR)

　　是在正常的市场条件和给定的置信水平下，在给定持有时间期限内，不利的市场变动可能造成投资组合的最大损失。

　　VaR的定义：

　　通俗解释：在正常的市场条件和给定的时间段内，该投资组合发生VaR值损失的概率仅为给定的概率水平

　　置信水平、置信度：X%=95%、97.5%、99%

　　给定的时间内：针对交易活动的时间可能选取为一天，而针对投资组合管理的时间则可能选取为一个月

　　VaR 是一种对可能实现的价值损失的统计估计, 而不只是一种“账面”损失估计。

　　假设一个部门在接下来的10天时间内存在 95% 概率，其所管理的资产价值损失不超过$1,000,000。则我们可以将其写作：

　　其中置信度是95% 。

　　实际上，在VaR中询问的问题是“我们有 X%的信心在接下来的 T 个交易日中损失程度将不会超过多大的值”?

　　事情会有多糟糕?

　　计算VaR值的相关参数选择

　　置信水平：置信水平越高意味着银行所持风险资产在时间间隔内超出VaR值的可能性越小，反之可能性越大。

　　持有期：持有期的选择取决于资产组合的特性。如果资产组合变动频繁，持有期应该取短，反之就应该取长。巴塞尔委员会对市场风险内部模型的相关参数提出了以下要求：

　　巴塞尔委员会要求计算市场风险监管资本应采用99%的置信水平，持有期为10个营业日。市场风险要素价格的历史观测期至少为一年;至少每三个月更新一次数据。

　　商业银行实施内部风险管理可以选用不同的参数值。

　　VaR模型的优点

　　可以将不同业务、不同类别的市场风险用一个确切的数值(VaR值)表示出来，是一种能在不同业务和风险类别之间进行比较和汇总的市场风险计量方法，而且将隐性风险显性化之后，有利于进行风险的监测、管理和控制。

　　由于风险价值具有高度的概括性，简明易懂，适宜董事会和高级管理层了解本

　　行市场风险的总体水平。 市场风险内部模型

　　风险价值已成为计量市场风险的主要指标，也是银行采用内部模型计算市场风险资本要求的主要依据。

　　市场风险内部模型也存在一定的局限性。需要采用压力测试和其他非统计类计量方法如敏感性分析、情景分析对内部模型方法进行补充。

　　计算VaR值的基本方法：

　　风险价值通常是由银行的内部市场风险计量模型来估算。 ? 计算VaR值的基本方法：

　　方差-协方差法、历史模拟法、蒙特卡洛模拟法

　　方差—协方差法

　　单个资产在险价值(VaR)的计算

　　资产收益率满足正态分布，

　　资产组合在险价值(VaR)的计算：假设 所有证券的投资回报率满足正态分布，从而资产组合作为正态变量的线性组合也满足正态分布。需要借助统计方法计算组合的波动率。

　　方差— 协方差法的优点是，原理简单，计算快捷。

　　方差-协方差法的缺点

　　不能预测突发事件的风险;

　　许多金融资产的收益率分布并不符合正态分布，“肥尾”现象广泛存在，这样基于正态近似的模型往往会低估实际的风险值;

　　不能充分度量非线性金融工具，如期权和抵押贷款的风险历史模拟法

　　历史模拟法是运用当前资产组合各证券的权重和各证券的历史数据重新构造资产组合的历史序列，得到现有资产组合在历史上的假定收益分布，以此计算VaR值。 ? 历史模拟法的优点：

　　克服了方差-协方差法的一些缺陷，如考虑了“肥尾”现象，能度量非线性金融工具的风险等，而且历史模拟法是通过历史数据构造收益率分布，不依赖于特定的定价模型。

　　历史模拟法的缺点：