2011年银行从业资格考试《个人理财》考点预热(3)(3)

　　相关系数等于两种金融资产的协方差除以两种金融资产的标准差的乘积。如果相关系数为正，则表明两种资产的收益正相关;如果相关系数为负，说明两种资产的收益负相关;如果相关系数为零，说明两种资产的收益之间没有相关性。更重要的是，可以证明相关系数总是介于-1和+1之间，这是由于协方差除以两个标准差乘积后使得计算结果标准化。这有利于判断资产之间的相关性的大小。

　　并非所有资产的风险都完全相关，构成一个资产组合时，单一资产收益率变化的一部分就可能被其他资产收益率的反向变化所减弱或完全抵消。由于分散化可使风险大量抵消，我们没有理由使预期收益率与总风险相对应与投资预期收益率相对应的只能是通过分散投资不能相互抵消的那一部分风险，即系统性风险。资产组合的风险一般都低于组合中单一资产的风险，因为各组成资产的风险已经由于分散化而大量抵消。适当分散投资一般会降低整体风险或提高整体收益，因为当一种资产的收益下降时，另一种资产的收益可能上升。

　　投资组合理论的基本思想：

　　投资多元化是否有效减少风险，关键在于组合投资中不同资产的相关性。从理论上讲，资产组合只要包含了足够多的相关性弱的单一资产，就完全有可能消除所有的风险。但在现实的金融市场上，由于各资产的收益率在一定程度上受同一因素影响(如经济周期、利率的变化等)，其正相关程度很高。这时虽然可以通过分散投资消除资产组合的非系统性风险，但组合的系统性风险依然存在一个充分分散的资产组合的收益率变化与市场走向密切相关，其波动性或不确定性基本上就是市场的不确定性。投资者不论持有多少股票都必须承担这一部分风险。风险相同情况下，追求收益最大化;收益相同情况下，追求风险最小化。

　　1两种资产组合的收益率和方差:

　　两种资产A/B，投资比例XA+XB=1，rp=XA*rA+XB*rB

　　2最优资产组合

　　投资者的个人偏好：风险从σB到σA，期望收益率将补偿E(rA)-E(rB)
3无差异曲线

　　一个特定的投资者，任意给定一个证券组合，根据他对风险的态度可以得到一系列满意程度相同的(即无差异)证券组合，这些组合恰好形成一条曲线，叫无差异曲线。

　　无差异曲线的特点：

　　1无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线

　　2每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不交叉的曲线簇

　　3同一条无差异曲线的组合给投资者带来的满意度是一样的

　　4不同一条无差异曲线的组合给投资者带来的满意度是不同的

　　5无差异曲线越高，其上的投资组合给投资者带来的满意度程度就越高

　　6无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱。

　　最优证券组合是无差异曲线簇与有效边界的切点所表示的组合。

　　4投资组合管理：

　　资产分析、资产组合分析、资产组合选择、资产组合评价、调整资产组合

　　【例题】关于资产组合的收益率与风险，以下说法正确的是(　)。

　　A.组合的收益率是一个随机变量

　　B.组合的风险可能低于各个资产风险的和

　　C.组合的期望收益率大于任意一个资产的期望收益率

　　D.组合的风险随着资产的种类的增多而逐渐升高

　　E.当组合资产越来越多时，资产收益的协方差越来越接近组合风险

　　习题：

　　1、将富余的消费资金转换成银行储蓄，是哪个阶段：

　　A少年成长期

　　B青年成长期

　　C中年稳健期

　　D退休养老期

　　2、不属于客户风险特征的是：

　　A风险偏好

　　B风险认知度

　　C实际风险承受能力

　　D客户的理财目标

　　3、分析理财客户的风险特征应该从()几方面入手：

　　A客户的年龄

　　B客户的受教育程度

　　C客户的风险偏好

　　D客户的风险认知度

　　E客户的实际风险承受能力

　　4、半年期的无息政府债券(182天)，面值为1000元，发行价为982.35元，则该债券的收益率是()

　　A1.765%

　　B1.80%

　　C3.55%

　　D3.4%

　　5、假设未来经济有四种可能状态：繁荣、正常、衰退、萧条，平均的发生概率是0.3、0.35、0.1和0.25，某理财产品对应的收益率分别是50%、30%、10%、-20%，则该产品的期望收益率是()

　　A20.4%

　　B20.9%

　　C21.5%

　　D22.3%

　　6、用贴现方式发行的一年期债券，面值1000元，发行价格900元，其一年利率()

　　A10%

　　B11%

　　C1.111%

　　D9.99%

　　7、某人连续5年在年末投资1000元，年利率12%，复利计息，则第五年末可以得到的本利和(即终值)是()

　　A6352.8

　　B3604.8

　　C6762.3

　　D6750.8