2011年注册会计师考试财务成本管理预习讲义(33)(10)

　

流动资产

267

293

固定资产净值

265

281

资产总计

532

574

流动负债

210

222

长期借款

164

173

债务合计

374

395

股本

100

100

期末未分配利润

58

79

股东权益合计

158

179

负债及股东权益总计

532

574

　　其他资料如下：

　　(1)F公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值法。

　　(2)F公司预计从2010年开始实体现金流量会以6%的年增长率稳定增长。

　　(3)加权平均资本成本为12%。

　　(4)F公司适用的企业所得税率为20%。

　　要求：

　　(1)计算F公司2009年的经营现金净流量、购置固定资产支出和实体现金流量 。

　　(2)使用现金流量折现法估计F公司2008年底的公司实体价值和股权价值。

　　(3)假设其他因素不变，为使2008年底的股权价值提高到700亿元，F公司2009年的实体现金流量应是多少?

　　[答疑编号265070404]

　　『正确答案』

　　(1)经营现金净流量=61.6+23×(1-20%)+30-[(293-222)-(267-210)]=96(亿元)

　　购置固定资产支出=(281-265)+30=46(亿元)

　　实体现金流量=经营现金净流量-购置固定资产支出=96-46=50(亿元)

　　(2)实体价值=50/(12%-6%)=833.33(亿元)

　　股权价值=833.33-164=669.33(亿元)

　　(3)实体价值=700+164=864(亿元)

　　864=实体现金流量/(12%-6%)

　　实体现金流量=51.84(亿元)