2011年注册会计师考试公司战略与风险管理精讲笔记43(5)

　　利用利率期权，机构可以对不利的利率变动敞口进行限制，同时还可以利用有利的利率变动。借款人可以通过购买看涨期权，设定他们必须支付的利率最大值。出借人可以通过购买看跌期权，设定他们将收取的利息最小值。

　　利率期权赋予买方在未来到期日按照商定利率(执行价)交易的权利，而非义务。在期权期满之日，买方必须决定是否行使这项权利。很明显，如果目前的市场利率低于期权协议中规定的利率，那么，借款期权的买方不希望行使权利。相反，如果在期权期满时市场利率上涨并超出规定的利率，那么行使借出期权是不划算的。

　　利率期权可以分为以下几类:

　　1.利率保证

　　利率保证是对一年以内的单个期间进行套期的利率期权。可从大银行购买专门定制的特定价值、到期期限、计价货币和商定利率的"场外"利率期权。期权的成本称为"期权金"。利率期权比远期利率协议更灵活，但价格更高。还可取得外汇交易的期权。

　　2.上限、下限和双限

　　上限是指为利率设定的最高限度，下限是指设定的最低限度。双限是同时设定上限和下限。利率上限是指设定了利率最高限度的期权。利率下限是指设定了利率最低限度的期权。利用"双限"安排，借款方可以在购买利率上限的同时出售利率下限，而后者能确定公司的成本。

　　(五)利率互换在利率互换下，双方同意互相交换利率。

　　利率互换可以作为从支付一种利息改为支付另外一种利息的方法，从而筹集低利率贷款，井保证高利率存款。

　　利率互换是指两家公司，或者一家公司与一家银行，互相交换利率承诺的协议。在某种意义上，这可以看做是一方假装成另一方借款，并产生以下影响。一家有固定利率债务的公司进行利率互换后，最后按照可变利率支付利息。而一家有可变利率债务的公司，最后按照固定利率支付利息。因此，利率互换是利用不同市场上利率不同的特点进行借款的交易，使利率固定或利率浮动的贷款利息费用减少