宁波银行造富 高管身价与市值齐飞(2)

　这也是上市之前引进战略投资者的必备程序，“在这次引进战略投资者的过程中，宁波银行的高管确实花费了很大的心力，这可能是他们后来得以用比较低的价格来购买宁波银行股份的重要理由。”

　　而当时对于两家股东——特克轴承和彬彬文具股份转让的确认函显示，股份转让之前两股东已了解宁波银行正在筹备公开发行上市；宁波市政府则发布了《关于确认宁波市商业银行股份有限公司自然人持股情况的函》，确认宁波银行员工持股在程序上是合法的。

　　2006年8月，宁波银行A股上市计划正式启动，引进主承销商高盛高华，于11月在宁波银行董事会讨论通过，但是当时由于一批国有银行股纷纷A股回归，城商行的上市被初步定于2007年下半年。

　　今年以来，宁波银行的上市速度明显加快，甚至快于早就过了辅导期的南京银行，而此次南京银行和宁波银行几乎同时路演，“这对于宁波银行的速度是很快的，证监会和银监会对高管持有的股权比例也没有提出多少异议。”一家参与路演的券商称。

　　根据银河证券最新的对宁波银行的定价报告，给予宁波银行的定价是相对于2007年每股净资产的5.44倍，08年的4.74倍，估值结果为15.64元。按照30倍的市盈率计算，宁波银行的高管持有的4732.45万股，按照上市后的价格计算约为14.1974亿元，董事长陆华裕700万股价值大约为1.0948亿，副董事长、行长、监事长也都将是过亿身价。

　　示范效应？

　　7月6日，宁波银行在上海路演，不少券商提出疑问，如此高的内部员工持股比例是否会影响上市之后的股价；但是也有人认为，高管的高持股比例是商业银行内部激励机制的一种体现。

　　“宁波银行是城商行里面，高管持股比例比较高的，虽然其他城商行也有一些，但是都没有宁波银行高。”中信建投证券分析师佘闵华表示。

　　在南京银行披露的招股说明书中亦显示，包括其监事会办公室主任、副行长、监事在内的前十大自然人股东共持有该行股份182.38万股。

　　事实上，内部员工持股在城商行中比较普遍。南京银行、杭州商业银行、温州商业银行、北京银行、上海银行都有类似的持股比例，央行于2000年12月下发《关于城市商业银行吸收自然人入股有关问题的批复》规定——银行内部职工认购的股份不得超过城市商业银行股份总数的20％，单个员工的持股比例不得高于0.5％，持股最多的宁波银行也在上市之前将内部员工持股比例摊薄至20％以下，单个员工的持股比例也符合监管标准。

　　“对于城市商业银行的高管和内部员工持股，银监会在上市之时，并未提出很多异议，这说明政策层可能希望将城商行作为金融业股权激励的示范，这也代表了未来金融行业的一个发展方向。”上海银监局人士表示。

　　银行高管的内部激励早在2004年就被提出，交行曾一度在上市之前希望在内部实行股权激励计划，当时曾建立过三级股权激励体系，最高等级是高管层，第二级是交行分行以上中层管理人员和专业人员，第三级主要对应普通员工。最高等级又细分为三个层次：第一层包括总行董事会成员、总行行级领导，以及首席信息官和首席财务官等；第二层则包括省级分行和直属分行的行长，以及总行的部门总经理；第三层则包括总行的部门副总经理和高级经理，以及各分行的副行长等。

　　但是在交通银行H股上市前夕被迫停止，目前交行内部仍然有股权激励计划，但是奖励的范围仅限于相当小的范围；建行也有过类似提案，但是也由于是国有银行的性质，而最终都没有获得监管层认可。

　　“城商行的股权激励计划带有实验性质，当时是由于城商行改革，很多银行资产质量差，不良率高，发动内部员工持股其实也是无奈之举，当时的入股也是有风险的，现在上市了，获得一定的风险溢价也无可厚非。”一位投行人士表示