2011年注会考试财务管理基础章节练习试题 5(2)

　　 D.股利是股东所有权在分配上的体现

　　 9.下列关于股票估价在实际应用时股利的取决因素包括（　）。

　　 A.销售收入

　　 B.每股盈利

　　 C.股票市价

　　 D.股利支付率

　　 10.下列关于股票的收益率说法不正确的有（　）。

　　 A.股票的总收益率可以分为股利收益率和股利增长率

　　 B.D1/P0是资本利得收益率

　　 C.g的数值可以根据公司的可持续增长率估计

　　 D.股东预期报酬率就是与该股票风险相适应的必要报酬率

　三、计算题

　　 1.有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，2008年7月1日发行，2013年7月1日到期，半年支付一次利息（6月末和12月末支付），假设投资的必要报酬率为10%。

　　 要求：

　　 （1）计算该债券在发行时的价值；

　　 （2）计算该债券在2011年12月末，支付利息之前的价值；

　　 （3）计算该债券在2012年1月初的价值；

　　 （4）计算该债券在2011年9月1日的价值；

　　 （5）如果2012年1月初的价格为980元，计算到期名义收益率和实际收益率。

　　  2.某投资者准备进行证券投资，现在市场上有以下几种证券可供选择:

　　 （1）A股票，上年发放的股利为1.5元，以后每年的股利按5%递增，目前股票的市价为15元。

　　 （2）B债券，面值为1000元，5年期，票面利率8%， 单利计息，到期一次还本付息.复利折现，目前价格为1080元，假设甲投资时离到期日还有两年。

　　 （3）C股票，最近支付的股利是2元，预计未来2年股利将按每年14%递增，在此之后转为正常增长，增长率为10%，股票的市价为46元。

　　 如果该投资者期望的最低报酬率为15%，请你帮他选择哪种证券可以投资（小数点后保留两位）。

　　 （P/F，15%，1）＝0.8696，（P/F，15%，2）＝0.7561

　　 四、综合题

　　 1.目前股票市场上有三种证券可供选择：

　　 甲股票目前的市价为9元，该公司采用固定股利政策，每股股利为1.2元；

　　 乙股票目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股0.8元，预计第一年的股利为每股1元，第二年的每股股利为1.02元，以后各年股利的固定增长率为3%；

　　 丙债券面值为10元，利息率为5%，每年付息一次，复利计息，期限为10年，目前该债券市价为12元，折现率为4%。

　　 已知无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为13%，甲股票的β系数为1.5，乙股票的β系数为1.2。

　　 要求：

　　 （1）分别计算甲、乙股票的必要收益率；

　　 （2）为该投资者做出应该购买何种股票的决策；

　　 （3）按照（2）中所做出的决策，投资者打算长期持有该股票，计算投资者购入该种股票的持有期年均收益率；

　　 （4）按照（2）中所做出的决策，投资者持有3年后以9元的价格出售，计算投资者购入该种股票的持有期年均收益率；

　　 （5）如果投资者按照目前的市价，同时投资购买甲、乙两种股票各200股，计算该投资组合的β系数和必要收益率。

　　 （6）假设甲股票的标准差为40%，乙股票的标准差为25%，甲和乙股票的相关系数为0.8，计算按照（5）构成的投资组合的标准差

答案部分

　　 一、单项选择题

　　 1.

　　 【正确答案】：C

　　 【答案解析】：债券价值＝50×（P/F，8%，3）＋50×10%×（P/A，8%，3）＝50×0.7938＋5×2.5771＝52.58（元） 参见教材140页。

　　 【该题针对“债券估价”知识点进行考核】

　　2.

　　 【正确答案】：D

　　 【答案解析】：纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称为“零息债券”。，所以选项D是不正确。参见教材140页。

　　 【该题针对“债券估价”知识点进行考核】

　　3.

　　 【正确答案】：B

　　 【答案解析】：纯贴现债券的价值＝1000×（P/F，5%，10）=1000×0.6139＝613.9（元） 参见教材141页。

　　 【该题针对“债券估价”知识点进行考核】

　　4.

　　 【正确答案】：D

　　 【答案解析】：当债券的必要报酬率大于债券票面利率时，债券价值小于债券面值。

　　 【该题针对“债券估价”知识点进行考核】

　　5.

　　 【正确答案】：C

　　 【答案解析】：股利收益率＝D1/P0=0.1/10×100%=1%。

　　 【该题针对“股票的收益率”知识点进行考核】

　　6.

　　 【正确答案】：B

　　 【答案解析】：该股票价值＝0.9×（P/F，10%，1）＋1.0×（P/F，10%，2）＋1.05/（10%－5%）×（P/F，10%，2）＝0.8182＋0.8264＋17.3544＝19（元）

　　 【该题针对“股票的有关概念和价值”知识点进行考核】

　　7.

　　 【正确答案】：C

　　 【答案解析】：两种债券在经济上等效意味着实际利率相等，因为A债券为每年付息一次，所以，A债券的年实际利率就等于报价利率为10%，设B债券的报价利率为r，则（1＋r/4）4－1＝10%，解得：r＝9.65%。

　　 【该题针对“债券估价”知识点进行考核】

　　8.

　　 【正确答案】：C

　　 【答案解析】：由于每年付息两次，因此，折现率＝10%/2＝5%，发行9个月后债券价值＝{1000×8%/2×[（P/A，5%，2）＋1]＋1000×（P/F，5%，2）}×（P/F，5%，1/2）＝996.76（元）。

　　 【该题针对“债券估价”知识点进行考核】

　　9.

　　 【正确答案】：C

　　 【答案解析】：由于平价发行的分期付息债券的票面周期利率等于到期收益率的周期利率，所以到期收益率的周期利率为20/1000=2％，实际年到期收益率＝（1＋2％）4－1＝8.24％。