2011年注会考试财务管理基础章节练习试题 6(2)

　　A.经营杠杆

　　B.财务杠杆

　　C.收益的周期性

　　D.市场风险

　　10.ABC公司拟发行30年期的债券，面值1000元，利率10%（按年付息），所得税率40%，发行费用率为面值的1%，则下列说法正确的有（）。

　　A.Kd=10.11%

　　B.Kd=10%

　　C.税后债务成本Kdt=10.11×（1-40%）=6.06%

　　D.如果不考虑发行费用，税后债务成本=10%×（1-40%）=6%

　三、计算题

　　1.甲公司目前的资本结构为：长期债券1000万元，普通股1500万元，留存收益1500万元。其他有关信息如下：

　　（1）公司债券面值为1000元/张，票面利率为5.25%，期限为10年，每年付息一次，到期还本，发行价格为1010元/张；

　　（2）股票与股票指数收益率的相关系数为0.5，股票指数的标准差为3.0，该股票收益率的标准差为3.9；

　　（3）国库券利率为5%，股票市场的风险附加率为8%；

　　（4）公司所得税为25%；

　　（5）由于股东比债券人承担更大的风险所要求的风险溢价为5%。

　　要求：

　　（1）计算债券的税后成本（提示：税前成本介于5%-6%之间）；

　　（2）按照资本资产定价模型计算普通股成本；

　　（3）按照债券收益加风险溢价法计算留存收益成本；

　　（4）计算其加权平均资本成本。

　　2.正保公司的当前股利为2元/股，股票的市场价格为22元。证券分析师预测，未来4年的增长率逐年递减，第4年及其以后年度为3%（见下表所示）。

　　正保公司的股利预测

　　要求：计算该公司普通股的成本。（提示：进行测试的利率范围为12%-14%

答案部分

　　一、单项选择题

　　1.

　　【正确答案】：A

　　【答案解析】：债券市价=利息的现值合计+本金的现值（面值的现值），该债券还有三年到期，一年付息一次，所以折现期是3，因此本题的答案为选项A。

　　【该题针对“债务成本的估计”知识点进行考核】

　　2.

　　【正确答案】：D

　　【答案解析】：一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：无风险报酬率、经营风险溢价、财务风险溢价。所以选项D的说法不正确。

　　【该题针对“资本成本概述”知识点进行考核】

　　3.

　　【正确答案】：A

　　【答案解析】：在估计权益成本时，使用最广泛的方法是资本资产定价模型。

　　【该题针对“普通股成本的估计”知识点进行考核】

　　4.

　　【正确答案】：B

　　【答案解析】：10%＝2/[目前的市价×（1－2%）]＋2%，解得：目前的市价＝25.51（元）。

　　【该题针对“普通股成本的估计”知识点进行考核】

　　5.

　　【正确答案】：A

　　【答案解析】：产权比率＝负债/所有者权益＝3/5，所以，负债占全部资产的比重为：3/（3＋5）＝3/8，所有者权益占全部资产的比重为5/（3+5）=5/8，债务税后资本成本＝12％×（1－25％）＝9％，权益资本成本＝5％＋1.2×（10％－5％）＝11％，加权平均资本成本＝（3/8）×9%＋（5/8）×11%=10.25%。