2011年注会考试财务管理基础章节练习试题 6(3)

　　【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】

　　6.

　　【正确答案】：C

　　【答案解析】：股利年增长率＝留存收益比率×期初权益预期净利率＝60％×10％＝6％，普通股资本成本＝2×（1＋6％）/[10×（1－3％）]＋6％＝27.86%。

　　【该题针对“普通股成本的估计”知识点进行考核】

　　7.

　　【正确答案】：B

　　【答案解析】：因为平均风险股票报酬率为12％，权益市场风险溢价为6％，则无风险报酬率＝平均风险股票市场报酬率－权益市场风险溢价＝12％－6％＝6％，公司普通股成本＝Rf＋β×（Rm－Rf）＝6％＋1.2×6％＝13.2％。

　　【该题针对“普通股成本的估计”知识点进行考核】

　　8.

　　【正确答案】：B

　　【答案解析】：该股票股价的几何平均增长率=

　　【该题针对“普通股成本的估计”知识点进行考核】

　　9.

　　【正确答案】：C

　　【答案解析】：债券收益加风险溢价法是普通股成本估计的方法，因此是本题的答案。

　　【该题针对“债务成本的估计”知识点进行考核】

　　10.

　　【正确答案】：A

　　【答案解析】：新发行普通股的成本，也被称为外部权益成本。新发行普通股会发生发行成本，所以它比留存收益进行再投资的内部权益成本要高一些。所以选项A的说法不正确。

　　【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】

　　11.

　　【正确答案】：D

　　【答案解析】：债务资金的提供者承担的风险显著低于股东，所以其期望报酬率低于股东，即债务筹资的成本低于权益筹资。所以选项D的说法不正确。

　　【该题针对“债务成本的估计”知识点进行考核】

二、多项选择题

　　1.

　　【正确答案】：ABCD

　　【答案解析】：在股利增长模型中，根据可持续增长率估计股利增长率，实际上隐含了一些重要的假设：收益留存率不变；预期新投资的权益报酬率等于当前预期报酬率；公司不发行新股；未来投资项目的风险与现有资产相同。

　　【该题针对“普通股成本的估计”知识点进行考核】

　　2.

　　【正确答案】：ABCD

　　【答案解析】：公司的资本成本主要用于投资决策、筹资决策、营运资本管理、企业价值评估和业绩评价。

　　【该题针对“资本成本概述”知识点进行考核】

　　3.

　　【正确答案】：BCD

　　【答案解析】：一般来说，资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。所以选项A的说法不正确。

　　【该题针对“资本成本概述”知识点进行考核】

　　4.

　　【正确答案】：AB

　　【答案解析】：在计算资本成本时，需要解决的主要的问题有两个：（1）如何确定每一种资本要素的成本；（2）如何确定公司总资本结构中各要素的权重。

　　【该题针对“资本成本概述”知识点进行考核】

　　5.

　　【正确答案】：ABC

　　【答案解析】：通常认为，在计算公司资本成本时选择长期政府债券比较适宜。其理由如下：

　　（1）普通股是长期的有价证券；（2）资本预算涉及的时间长；（3）长期政府债券的利率波动较小。

　　【该题针对“普通股成本的估计”知识点进行考核】

　　6.

　　【正确答案】：ABC

　　【答案解析】：计算资本成本时，无风险利率应当使用名义利率还是实际利率，人们存在分歧。所以选项D的说法不正确。

　　【该题针对“普通股成本的估计”知识点进行考核】

　　7.

　　【正确答案】：ABD

　　【答案解析】：影响资本成本的外部因素包括：利率、市场风险溢价和税率；内部因素包括：资本结构、股利政策和投资政策。

　　【该题针对“加权平均资本成本”知识点进行考核】

　　8.

　　【正确答案】：ABC

　　【答案解析】：估计普通股成本方法有三种：资本资产定价模型、折现现金流量模型和债券收益加风险溢价法。可比公司法是债务成本的估计方法。

　　【该题针对“普通股成本的估计”知识点进行考核】

　　9.

　　【正确答案】：ABC

　　【答案解析】：虽然β值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。

　　【该题针对“普通股成本的估计”知识点进行考核】

　　10.

　　【正确答案】：ACD

　　【答案解析】：

　　解得Kd=10.11%，则税后债务成本Kdt=10.11×（1-40%）=6.06%，如果不考虑发行费用，税后债务成本为：Kdt=I×（1-T）=10%×（1-40%）=6%。

　　【该题针对“债务成本的估计”知识点进行考核

　三、计算题

　　1.

　　【正确答案】：（1）1010=1000×5.25%×（P/A，Kd，10）+1000×（P/F，Kd，10）

　　1010＝52.5×（P/A，K，10）＋1000×（P/F，K，10）

　　因为：

　　52.5×（P/A，6％，10）＋1000×（P/F，6％，10）

　　＝52.5×7.3601＋1000×0.5584＝944.81

　　52.5×（P/A，5％，10）＋1000×（P/F，5％，10）

　　＝52.5×7.7217＋1000×0.6139＝1019.29

　　所以：

　　（K－5％）/（6％－5％）

　　＝（1010－1019.29）/（944.81－1019.29）

　　解得：债券的税前成本K＝5.12％

　　则债券税后成本=5.12％×（1-25%）=3.84%

　　（2）该股票的β系数＝0.5×3.9/3.0＝0.65