2011年注会考试财务管理基础章节练习试题 11(4)

　　要求：

　　（1）填写表1中字母表示的空格；

　　（2）填写表2中公司市场价值与企业加权平均资本成本中用字母表示的空格；

　　（3）根据上述资料，判断公司的最佳资本结构。

　　2.某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。其筹资方式有三个：

　　方案一：全部按面值发行普通股：增发6万股，每股发行价50元；

　　方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为12％，利息36万元；

　　方案三：增发新股4万股，每股发行价47.5元；剩余部分用发行债券筹集，债券按10%溢价发行，票面利率为10%；

　　公司的变动成本率为60％，固定成本为180万元，所得税税率为25％。

　　要求：使用每股收益无差别点法计算确定公司应当采用哪种筹资方式。

　　3.某公司预计明年产生的自由现金流量为400万元，此后自由现金流量每年按4％的比率增长。公司的股权资本成本为10％，债务资本成本为6％，公司所得税税率为25％。如果公司维持0.50的目标债务与股权比率。

　　要求：

　　（1）确定无负债得出企业价值；

　　（2）计算包括债务利息抵税的企业价值；

　　（3）计算债务利息抵税的价值。

　　4.某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y＝10000＋3X。假定该企业2008年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测2009年A产品的销售数量将增长10％。

　　要求：

　　（1）计算2008年该企业的边际贡献总额。

　　（2）计算2008年该企业的息税前利润。

　　（3）计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。

　　（4）计算2009年息税前利润增长率。

　　（5）假定企业2008年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算总杠杆系数

　答案部分

　　一、单项选择题

　　1.

　　【正确答案】：B

　　【答案解析】：股票的市场价值＝[500×（1－30%）－200×7%]/15%＝2240（万元）。

　　【该题针对“资本结构的决策方法”知识点进行考核】

　　2.

　　【正确答案】：D

　　【答案解析】：对于负债和普通股筹资方式来说，当预计EBIT（业务量）大于每股利润无差别点的EBIT（业务量）时，应选择财务杠杆效应较大的筹资方式，反之，选择财务杠杆效应较小的。而边际贡献与销售额之间有一一对应关系，所以用边际贡献也可以得到相同的结论。

　　【该题针对“资本结构的决策方法”知识点进行考核】

　　3.

　　【正确答案】：D

　　【答案解析】：根据权益资金和负债资金的比例可以看出企业存在负债，所以存在财务风险；只要企业经营，就存在经营风险。但是无法根据权益资金和负债资金的比例判断出财务风险和经营风险的大小关系。

　　【该题针对“财务杠杆,经营杠杆”知识点进行考核】

　　4.

　　【正确答案】：D

　　【答案解析】：经营杠杆系数＝边际贡献/(边际贡献－固定成本)，财务杠杆系数＝息税前利润/(息税前利润－利息)，息税前利润＝边际贡献－固定成本＝销量×(单价－单位变动成本)－固定成本，可见产品销售数量、销售价格和固定成本均对两个杠杆系数产生影响，只有利息费用对财务杠杆系数产生影响而对经营杠杆系数不产生影响。

　　【该题针对“财务杠杆”知识点进行考核】

　　5.

　　【正确答案】：D

　　【答案解析】：销售量为100万件时的财务杠杆系数＝[100×（40－20）－100]/[100×（40－20）－100－40－120/（1－25%）]＝1900/1700＝1.12，销售量为100万件时的总杠杆系数＝[100×（40－20）]/[100×（40－20）－100－40－120/（1－25%）]＝2000/1700＝1.18，2008年的每股收益＝｛[100×（40－20）－100－40]×（1－25%）－120｝/500＝2.55（元）

　　【该题针对“财务杠杆”知识点进行考核】

　　6.

　　【正确答案】：C

　　【答案解析】：未来10年内每年的利息抵税＝2000×25%＝500万元，利息抵税＝500×（P/A，5%，10）＝500×7.7217＝3860.85（万元）。

　　【该题针对“资本结构的MM理论”知识点进行考核】

　　7.

　　【正确答案】：B

　　【答案解析】：在企业的全部成本中，固定成本所占比重较大时，单位产品分摊的固定成本额较多，若产品数量发生变动则单位产品分摊的固定成本会随之变动，会导致利润更大的变动，经营风险就大；反之，经营风险就小。所以选项B的说法不正确。

　　【该题针对“经营杠杆”知识点进行考核】

　　8.

　　【正确答案】：D

　　【答案解析】：根据优序融资理论的基本观点，企业的筹资优序模式首选留存收益筹资，然后是债务筹资，而仅将发行新股作为最后的选择。但本题甲公司2008年12月31日才设立，2009年年底才投产，因而还没有内部留存收益的存在，所以2009年无法利用内部筹资，因此，退而求其次，只好选择向银行借款。

　　【该题针对“资本结构的其他理论”知识点进行考核】

　　9.

　　【正确答案】：C

　　【答案解析】：总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数，经营杠杆系数或财务杠杆系数越大，总杠杆系数越大；但是总杠杆系数越大，不能得出经营杠杆系数一定越大或财务杠杆系数一定越大。

　　【该题针对“总杠杆系数”知识点进行考核】

　　10.

　　【正确答案】：B

　　【答案解析】：下年息税前利润增长率＝(200000－150000)÷150000×100％＝33.33％，财务杠杆系数1.67表明息税前利润增长1倍，每股收益增长1.67倍，所以，变动后的每股收益＝6×(1＋33.33％×1.67)＝9.34（元）。

　　【该题针对“财务杠杆”知识点进行考核】