2011年注会考试财务管理基础章节练习试题 11(5)

二、多项选择题

　　1.

　　【正确答案】：BCD

　　【答案解析】：以每股收益的高低作为衡量标准对筹资方式进行了选择，这种方法的缺点在于没有考虑风险因素。所以选项A的说法不正确。

　　【该题针对“资本结构的决策方法”知识点进行考核】

　　2.

　　【正确答案】：ABC

　　【答案解析】：资本结构的决策有不同的方法，包括资本成本比较法、每股收益无差别点法与企业价值比较法。

　　【该题针对“资本结构的决策方法”知识点进行考核】

　　3.

　　【正确答案】：ABD

　　【答案解析】：债务代理成本损害了债权人的利益，降低了企业价值，最终也将由股东承担这种损失。所以选项C的说法不正确。

　　【该题针对“资本结构的其他理论”知识点进行考核】

　　4.

　　【正确答案】：CD

　　【答案解析】：影响资本结构的因素较为复杂，大体可以分为企业的内部因素和外部因素。内部因素通常有营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性以及股权结构等；外部因素通常有税率、利率、资本市场、行业特征等。

　　【该题针对“资本结构的影响因素”知识点进行考核】

　　5.

　　【正确答案】：ABCD

　　【答案解析】：税前加权平均资本＝20%×3/5＋8%×2/5＝15.2%；公司无负债的企业价值＝100/（15.2%－2%）＝757.58（万元）；

　　税后加权平均资本＝20%×3/5＋8%×（1－25%）×2/5＝14.4%；包含债务利息抵税的企业价值＝100/（14.4%－2%）＝806.45（万元）。

　　【该题针对“资本结构的MM理论”知识点进行考核】

　　6.

　　【正确答案】：ABD

　　【答案解析】：总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，选项A、B、D均可以导致经营杠杆系数降低，从而降低企业总杠杆系数；选项C会导致财务杠杆系数增加，从而提高企业总杠杆系数。

　　【该题针对“总杠杆系数”知识点进行考核】

　　7.

　　【正确答案】：ABD

　　【答案解析】：盈亏平衡点的销售量＝45/（50－20）＝1.5（万件），销售量为2万件时的经营杠杆系数＝2×（50－20）/[2×（50－20）－45]＝4，如果2009年营业收入增加10%，则息税前利润增加10%×4＝40%，2008年的息税前利润＝2×（50－20）－45＝15（万元）。

　　【该题针对“经营杠杆”知识点进行考核】

　　8.

　　【正确答案】：ABCD

　　【答案解析】：根据教材内容可知，本题的四个选项都是正确的。参见教材291页。

　　【该题针对“资本结构的MM理论”知识点进行考核】

　　9.

　　【正确答案】：ACD

　　【答案解析】：安全边际越大，经营风险越小，经营杠杆系数越小；保本点销量越低，经营杠杆系数越低；边际贡献与固定成本相等即利润为零，经营杠杆系数趋于无穷大；经营杠杆系数越大，经营风险程度越高。

　　【该题针对“经营杠杆”知识点进行考核】

　　10.

　　【正确答案】：AB

　　【答案解析】：当企业的营业收入总额与成本总额相等时，即当息税前利润等于0时，达到盈亏平衡点。所以本题的答案为选项A、B。

　　【该题针对“经营杠杆”知识点进行考核】

三、计算题

　　1.

　　【正确答案】：（1）A＝10%＋1.25×(14%－10%)＝15%

　　15.2%＝10%＋B×(14%－10%)，B＝1.3

　　C＝10%＋1.55×(14%－10%)＝16.2%

　　（2）股票市场价值S＝（EBIT－I）（1－T）/KS

　　当债券市场价值为0时，D＝500×（1－40%）/14.8%＝2027（万元）＝20.27（百万元）；

　　当债券市场价值为200万元时；E＝（500－200×10%）×（1－40%）/15%＝1920（万元）＝19.2（百万元）；

　　F＝4＋18.16＝22.16（百万元）；

　　G＝12%×(1－40%)×6/22.46＋15.5%×16.46/22.46＝13.28%；

　　H＝14%×(1－40%)×8/22.37＋16.2%×14.37/22.37＝13.41%

　　（3）从表中可以看出，在没有债务的情况下，公司的总价值就是其原有股票的市场价值。当公司用债务资本部分的替换权益资本时，一开始公司总价值上升，加权平均资本成本下降；在债务达到600万时，公司总价值最高，加权平均资本成本最低；此后，公司总价值下降，加权平均资本成本上升。故债务为600万时的资本结构是公司最佳资本结构。

　　【该题针对“资本结构的决策方法”知识点进行考核】

　　2.

　　【正确答案】：方案一和方案二比较：

　　（EBIT－24）×（1－25%）/（10＋6）＝（EBIT－24－36）×（1－25%）/10

　　得：EBIT＝120（万元）

　　方案一和方案三比较：

　　方案三的利息

　　＝（300－4×47.5）/（1＋10%）×10%

　　＝10（万元）

　　（EBIT－24）×（1－25%）/（10＋6）

　　＝（EBIT－24－10）×（1－25%）/（10＋4）

　　得：EBIT＝104（万元）

　　方案二和方案三比较：

　　（EBIT－24－36）×（1－25%）/10

　　＝（EBIT－24－10）×（1－25%）/（10＋4）

　　得：EBIT＝125（万元）

　　当EBIT小于104万元时，应该采用方案一；当EBIT介于104～125万元之间时，应采用方案三；当EBIT大于125万元时，应采用方案二。

　　【该题针对“资本结构的决策方法”知识点进行考核】

　　3.

　　【正确答案】：（1）用税前加权平均资本成本的自由现金流量计算出该公司无负债的企业价值

　　税前加权平均资本成本＝1/（1+0.5）×10%+0.5/（1+0.5）×6%=8.67%1/(1+0.5)×10%+0.5/(1+0.5)×6%＝8.67%