2011年注册会计师考试公司战略与风险管理精讲笔记48(2)

　　某些领导者不乏必要的管理经验和行业经验，也具备很强的管理能力和管理技能。然而，这些人缺乏切合实际的想法，他们在取得成功之后极度地乐观。最后，管理者的积极性对企业的破产也无能为力，这些积极性仅仅对新的扩张计划决策有影响。反之，对环境变化摸不关心企业的管理人员确实缺乏必要的积极性和决心。他们具有惰性，不会在变化的环境中调整公司的经营方式。

　　5.管理者及其管理风格的影响

　　管理者被认为是公司倒闭的最为关键的因素。首先，管理者的积极性、素质以及管理技能会影响管理者对公司进行管理的方式。管理者的管理技能不够、-管理方式不合适是很多公司破产的原因。很多管理人员或企业家只具备有限领域内的专业知识。如果管理人员不愿意接受专业建议，那么他们就会降低公司在中期内生存的可能性。

　　不仅仅只有管理层的素质和管理技能会影响公司的生存机会。值得注意 的是，有许多管理者个人的性格特征强烈地影响着公司的业绩。管理人员和企业家都必须根据环境的变化和环境中的机会对决策进行预测和调整。不幸的是，许多现存的公司具有惰性，不对每一种威胁进行察觉，同时也不能完全调整自身的经营方式以适应环境的变化。现有的常规程序导致管理依靠现有模式的反应，而不去探索战略和决策过程的根本性变化。这威胁到公司未来的业绩。由于很多变化发生得非常缓慢，当公司意识到威胁时其营业收入已经大幅下降。此外，正在陷入危机的公司对危机的态度是怀疑和否定的，并且会避免面对长期的问题。企业家控制着公司的管理方式，这种控制提升了对公司生存机会的感知，有时这种控制会达到一个极端的水平。许多过度乐观的年轻企业家之所以希望从银行取得外部融资时面临种种问题，这种控制是其原因之一。许多企业家因此被迫进行大量抵押，或者是启动一项没有充足的融资途径的经营。融资途径的缺乏导致企业无法保持一个合理的盈利规模，从而走向倒闭。

　　管理者在某种程度上相对于企业家来说冒险精神要少一些，但这并不意味着有管理者领导的公司能够制定出更加安全的战略。管理者通常拥有公司的股权，而不是债权。所以，他们有动机去接受那些风险很大的项目。管理者的财富对公司股票价格波动的敏感性越强，管理者接受高风险项目的动机就越强。然而，当管理者财富大比例地以股票期权的形式来表现时，特别是当股票期权具有行权价值时，管理者接受高风险项目的动机会减弱。公司政策由管理者设立，公司政策涉及如下几个方面:战略和投资、市场营销、运营、行政、财务和人力资源管理以及公司治理。所有方面都必须考虑周全，因为任何失误都可能迅速导致公司的破产。如上所述，在某些领域管理技能的缺乏以及管理者的个性特征能导致难以预料的问题。这些问题威胁到公司生存的机会。

　　6.企业所处的行业、企业本身的历史与规模

　　年轻的公司必须及时与客户、债权人、供应商以及其他组织建立稳定的交流关系。这些新成立的公司必须在刚成立的头几年里发展自己的组织，并改善组织成员之间的合作。由于这些新生企业的压力，许多公司很容易在刚成立不久就倒闭。

　　另外，组织的规模也影响公司的生存机会，但是小规模所产生的压力通常要比新生压力小。然而，小规模公司常常无法得到债权人的财务资源以及支持以缓冲市场的收缩。此外，小规模组织较难吸引人才，因为小规模组织无法提供与大型组织一样的职业发展机会。

　　行业也会产生影响。实际情况是，处于不同行业的公司即使具有相同的财务状况，其破产的概率也是不同的。此外，在同行业公司间还存在一种传染效应，特别是对高杠杆公司来说。

　　公司的特征、公司的管理者以及公司政策之间存在很强的联系。在不同类型的公司中，导致破产的管理不足之处是不同的。不同类型的公司具有不同的管理知识和财务管理水平。老公司的破产经常是因为无法适应环境的变化。

　　(二)企业倒闭与经济风险

　　企业倒闭通常意味着该公司已经卷入了某种法律后果。企业没有能力满足或重新协商现金索取权，从而对这些现金索取权行使违约权。通常，随着违约的发生，该企业的债权人针对索取权的偿付提起法律诉讼。企业倒闭的风险虽然与债务融资以及流动性欠缺有关，但是最终还是取决于借款人对该公司提供支持的意愿的限度。

　　虽然财务困境井不准确地反映经济的困境，但财务困境可能是由公司层面和行业层面的经济困境造成的。经济效率低下通常不能直接观测到，而财务困境可以直截了当地由债务违约和法律破产等不良后果推断出来。

　　管理失误和公司治理的不完善在公司破产中所扮演的主要角色，通常被强调为公司破产的直接导火索。如果破产归因于治理公司行为的程序设计的局限，那么债务违约可能迫使管理者降低产能，井重新考虑公司的运营政策和战略决策。从这个角度来看，债务违约及财务困境也能创造价值。因此，债务违约及破产机制能够帮助财务上陷入困境但经济上可行的公司继续经营，同时也促使无效率公司的退出.

　　尽管财务困境和破产存在拥有尚未得到经验量化的潜在好处的可能性，但是财务困境和破产程序涉及大量直接的(法律、行政和咨询费用)和间接(机会)的成本，这些成本会消耗公司及其利益相关者的真实资源。在一个高杠杆经营并受到信贷限制的企业中，由宏观环境变化引起的业绩的下降可能会对公司的流动性状况以及偿还利息的能力产生不利影响，从而引发债务违约。即使从长远看该公司在经济上是可行的，但由于借贷的限制，它可能不能逃脱短期内的破产。当一个行业是受全行业或整个经济的冲击时，财务困境可能导致该行业出现效率低下的过度清算。当银行未预期对企业贷款所产生的损失时，高清算率将通过逐渐侵蚀银行资本而削弱银行系统，并触发金融危机。

　　二、观察企业在短、中期倒闭的各种迹象

　　企业的倒闭可能与某些决定性事件相关乙这些决定性事件处于走向倒闭的公司的内部环境和外部环境之中 。

　　(一)各种预示企业倒闭的信息

　　上市公司公开财务报告中的信息可能反映公司的财政困难 υ例如，无形及固定资产大幅度增加、现金流量表显示日益恶化的净流动资金头寸、一个非常大的潜在的或有负债和非常重要的资产负债表日后的不利事项等。