2011年注册会计师考试公司战略与风险管理精讲笔记48(4)

　　由于他们的专业知识，管理者一般对于公司生存的必要条件有一个清晰的了解。然而，成功恢复仍然是非常困难的。因为公司缺乏内部融资方式，同时银行不情愿在不增加抵押品的前提下扩大对公司的信贷支持。因此，公司管理者无法有效地改变和改善经营方式。除了这些问题以外，虽然公司盈利能力不断提高，但该公司的流动性和偿付能力仍然非常有限。较弱的融资结构导致公司与竞争对手相比更容易受环境变化的影响。如果公司所处的环境发生变化，公司的战略优势将明显丧失从而导致销售额不足。后果是公司的利润将下降 J同时公司的脆弱性使其无法在这种逆市中生存下来。

　　3.极端迅速扩张的公司

　　有一些公司在考虑大举扩张之前已经成功生存了若干年。这些公司具有较强的财务实力。一开始，管理者具有强烈的动机去促使内部增长率和外部增长率的增加。新的战略被发展出来，这些通常伴随着创新性的产品或流程。起初，扩张战略是成功的，营业额和利润符合预期，公司被认可为是行业内最具发展前途的公司之一。

　　公司领导的最初缺陷是他们对公司前期成功的反映。管理人员被胜利冲昏了头脑，并陷入了极具危险性的盲目乐观。资本支出和财务杠杆同步上升。会使公司走下坡路的问题和隐患被忽略，管理层和组织结构几乎始终保'持不变。这将不可避免地引起控制力的减弱，不利于了解可能发生的问题并阻碍对机会的把握。这些机会可能会影响运营效率并增加营业额。盲目乐观导致各种各样的负面信号，这些负面信号包括高估的销售额、大量产能过剩以及过高的费用。最后的结果是公司的盈利能力远远低于预期。公司迅速地丧失自己的财务实力。由于极端的乐观和不符合实际情况的理解，负面信号被忽略。负面信号还经常被解释为外部因素的结果，它们被认为只是暂时的。对于管理人员来说，内部问题要么消失了，要么只有一个微弱的影响，而关于公司的切合实际的看法却显示在中期内公司将会产生流动性问题。然而，由于公司在很短的时间内浪费了融资手段，重组变得非常紧迫。管理者的盲目乐观和公司不平衡的增长会一直持续到公司面临严重的困境，这些困境包括虚弱的偿还能力和支付的延期。从那时开始，大部分的公司存活的机会将相当的i剧、茫，因为诸如银行、股东等利益相关者感觉到被欺骗，从而对公司的管理丧失了信心。过度乐观倒闭程序的时间长度取决于管理者恢复公司状况的雄心以及公司与其利益相关者之间的协作，但是，公司最终的处境已经相当恶劣以至于无力回天。

　　4.成熟的、没有迅速增长的公司

　　这些公司的领导人缺乏积极性和决心。因此，缺乏灵活性的管理者和企业家一直相信在过去取得过成功的战略。由于对变化的漠不关心，他们没有意识到环境的逐渐改变。当竞争对手对环境的变化作州了反应时，对变化摸不关心的公司便失去了战略优势。与之相伴随的是，公司的客户转向竞争对手，营业额明显地下降，但管理人员却没有意识到这些变化的根本原因。相反，管理人员将不断下降的盈利归咎于一些暂时性因素的影响。直到内部融资出现明显短缺时，管理人员才会重组。

　　不幸的是，恢复计划包含重大的缺陷，管理人员的僵化和有限的决心使他们没有充分认识到公司所面临的威胁和机会。这就导致不恰当的资本支出，同时低的销售水平不足以支付公司上升的采购费用、人员经费和利息。由于重组的失败，公司的财务实力丧失，并开始遭遇流动性问题和偿付问题。债权人意识到这些问题并开始质疑公司存活的机会。那些还没有转移到竞争对手的小的客户群体也开始担心公司的服务质量降低，从而对公司失去了信心。此时，公司才充分认识到了公司的处境，、但几年以来不用心的管理和令人绝望的财务状况已经导致公司生存的机会微乎其微。

　　对不同倒闭程序的概览显示，不同的倒闭程序受到了不同的非财务因素的影响。 在每个公司的倒闭程序中，财务症状的出现和重要性也是不同的。

　　三、从数据观察企业倒闭的迹象

　　(一)评估企业业绩的定量方法

　　作为组织中财务控制的一部分，以公司业绩的定量方法衡量企业及其附属机构的进程是必要的，这样，管理层就能了解公司运行好坏的情况。在定量的基础上，财务比率可能显示公司业绩是否很差，以及公司是否需要进行重组甚至是清盘 。

　　对公司业绩的回顾可以分为对四个种类的财务指标的回顾，它们分别是盈利能力和回报;债务;流动性、对现金和运营资本项目的控制;以及股票市场比率。

　　在考虑一个公司或一组公司的财务业绩时，每个单独的经营活动必须分别考虑，有时甚至需要在个体的基础上考虑经营活动中的不同部门。因为一个对制造业公司有意义的比率对金融机构可能是完全没有意义的。除此之外，要使分析具有价值，就要在不同的时期对财务比率进行比较。

　　(二)分析数据的应用

　　1.盈利能力和回报

　　一个以盈利为目的的公司如果想要持续经营，那么它应该是盈利的。两 个明显的对公司盈利能力的检查涉及公司正常业务活动的业绩一一是否盈利或亏损以及当年的盈利或亏损与之前年度相比是更大一些或更小一些(这是一个比较概念)。

　　盈利能力可以用使用资本收益率 (ROCE)来衡量。如果不将利润以及利润增长与创造利润过程中所使用的资本联系起来，那么评价利润以及利润增长是不可能的。因此，使用资本收益率成为衡量盈利能力的一个重要指标，它将利润作为所使用资本的一个比例表示出来。利润通常是指息税前利润 (PBIT)，而使用资本等于股东资本加上长期负债和债务资本，即等于总资产减去流动负债。衡量使用资本收益率的根本原则是我们必须进行同类比较，如果资本表示为股东资本和准备金加上长期负债和债务资本，那么利润必须是表示所有这些资本共同获得的盈利。

　　当提到使用资本收益率时，我们通常着眼于这个指标从一年到接下来一年的变化。如果其他公司的使用资本收益率以及使用资本收益率的行业平均值信息是可以获得的，那么我们还可以将公司的使用资本收益率和其他公司使用资本收益率，以及使用资本收益率的行业平均值进行比较。此外，一个企业可以将使用资本收益率与当前市场中贷款利率相比较，这样，企业就能了解在其需要更多贷款时额外借款的成本。通过这种比较，公司可以考虑当前的借款对于公司经营的连续性来说是否合算。公司还可以了解到当前借款会使公司盈利或者亏损，进而考虑是否需要进行其他的融资安排。