证券知识 - 长假期损耗权证时间值

近日大盘延续强势反弹，两市权证也随之出现强劲反弹走势，吸引众多投资者投身其中。但权证是高风险高收益的品种，风险控制是投资权证的关键。在国庆长假来临之际，权证投资者还应着重留意因时间值损耗而产生的权证风险。
　　相比于股票，权证是有期限的，期满后便无效并失去价值，真可谓“时间就是金钱”。不难理解，权证的剩余期限越长，正股价格就具有更大的机会朝投资者预期的方向变动，因此，权证的价值便愈高。在数值上，权证的时间值是指权证价格中超过内在值的部分，即时间值＝权证价格－内在值。9月24日，上市交易的权证中，除了马钢CWB1、钢钒CWB1和阿胶EJC1，其余权证均处于价外（即没有内在值），但这些权证的价格并不为零，这正是因为它们还剩余或长或短的期限，相关正股的价格在到期前的时间里仍有机会上升至高于行权价的水平，到时行权仍有机会赚取利润。所以，虽然权证的内在值为零，但权证仍有一定的价值。时间值实际反映出买家为权证的行使权利及杠杆效应所付出的代价。
　　为什么在长假来临前要特别注意时间值损耗的风险呢？这不仅是因为时间值损耗是无可避免的，更是因为到期前权证时间值损耗的速度不尽相同。从上市日起至到期日，权证的时间值就会开始损耗，而且幅度会越来越大。而时间值损耗的速度主要取决于权证是属于价内、平价或价外，以及剩余存续期的长短。内在值较高、剩余存续期长的权证时间值损耗较慢，而越接近到期日的价外权证，其时间值损耗的速度则越快。一般来说，在期满前三个月，权证的时间价值损失最快。例如，日照CWB1距离到期日不足3个月，目前处于价外，其价格全部为时间值，可以预期其时间值损耗的速度会越来越快，如果正股日照港的价格在到期前三个月内未能回升至保本点（买入权证的价格＋行权价），则此时买入权证并持有到期将会录得亏损。因此，投资者必须时刻注意因剩余期限日渐减少而产生的时间值损失。权证越接近到期日，对正股价格走势预期的准确度要求越高。
　　在明白权证时间值损耗的特点之后，对于已持有权证的投资者，在长假期来临前，应对持仓进行检查，从而决定持有权证还是持有资金过节。如正权证处于价平或轻微价外，则应估算正股走势变化，能否弥补持仓来自时间值的损耗；如权证处于深度价外，则假期后权证的时间价值将显著损失，权证的理论价值也将因此而下降，投资者可考虑减持此类权证。另一方面，权证的时间特性也提示了投资者选择权证时的一个思路：如果是短线投资，则可以选择期限较短及行使价在平价或轻微价外水平的权证；至于较稳健的投资者，则可以选择期限较长及行使价在价内水平的权证。但是，在任何情况下，投资者都要确保所选的权证仍有足够长的存续期，也就是说预期正股能在权证到期前达到目标价。
　　近日大盘延续强势反弹，两市权证也随之出现强劲反弹走势，吸引众多投资者投身其中。但权证是高风险高收益的品种，风险控制是投资权证的关键。在国庆长假来临之际，权证投资者还应着重留意因时间值损耗而产生的权证风险。
　　相比于股票，权证是有期限的，期满后便无效并失去价值，真可谓“时间就是金钱”。不难理解，权证的剩余期限越长，正股价格就具有更大的机会朝投资者预期的方向变动，因此，权证的价值便愈高。在数值上，权证的时间值是指权证价格中超过内在值的部分，即时间值＝权证价格－内在值。9月24日，上市交易的权证中，除了马钢CWB1、钢钒CWB1和阿胶EJC1，其余权证均处于价外（即没有内在值），但这些权证的价格并不为零，这正是因为它们还剩余或长或短的期限，相关正股的价格在到期前的时间里仍有机会上升至高于行权价的水平，到时行权仍有机会赚取利润。所以，虽然权证的内在值为零，但权证仍有一定的价值。时间值实际反映出买家为权证的行使权利及杠杆效应所付出的代价。
　　为什么在长假来临前要特别注意时间值损耗的风险呢？这不仅是因为时间值损耗是无可避免的，更是因为到期前权证时间值损耗的速度不尽相同。从上市日起至到期日，权证的时间值就会开始损耗，而且幅度会越来越大。而时间值损耗的速度主要取决于权证是属于价内、平价或价外，以及剩余存续期的长短。内在值较高、剩余存续期长的权证时间值损耗较慢，而越接近到期日的价外权证，其时间值损耗的速度则越快。一般来说，在期满前三个月，权证的时间价值损失最快。例如，日照CWB1距离到期日不足3个月，目前处于价外，其价格全部为时间值，可以预期其时间值损耗的速度会越来越快，如果正股日照港的价格在到期前三个月内未能回升至保本点（买入权证的价格＋行权价），则此时买入权证并持有到期将会录得亏损。因此，投资者必须时刻注意因剩余期限日渐减少而产生的时间值损失。权证越接近到期日，对正股价格走势预期的准确度要求越高。
　　在明白权证时间值损耗的特点之后，对于已持有权证的投资者，在长假期来临前，应对持仓进行检查，从而决定持有权证还是持有资金过节。如正权证处于价平或轻微价外，则应估算正股走势变化，能否弥补持仓来自时间值的损耗；如权证处于深度价外，则假期后权证的时间价值将显著损失，权证的理论价值也将因此而下降，投资者可考虑减持此类权证。另一方面，权证的时间特性也提示了投资者选择权证时的一个思路：如果是短线投资，则可以选择期限较短及行使价在平价或轻微价外水平的权证；至于较稳健的投资者，则可以选择期限较长及行使价在价内水平的权证。但是，在任何情况下，投资者都要确保所选的权证仍有足够长的存续期，也就是说预期正股能在权证到期前达到目标价。（文章仅供参考）