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央行大举放水 资金利率应声回落

发布时间:2014-01-22 16:28  来源:行业新闻 查看:打印  关闭
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  本报记者 葛春晖

  伴随央行常备借贷便利(SLF)、公开市场操作“双管齐下”向银行体系注入流动性,周二货币市场利率应声回落,短期限品种下行明显。不过,节前注资为常年惯例,由此尚得不出货币政策转向的结论,且资金利率整体仍处于年初以来高位,春节前资金面趋紧格局并未根本扭转;进一步看,鉴于近期央行微调力度和方式有所变化、政策透明度提高,未来即使中长期资金面仍持续偏紧,也有望出现波动性下降、稳定性提升的改善。

  央行派发2550亿“红包”

  7天回购跌逾百基点

  20日傍晚,央行通过官方微博披露,针对现金大量投放等节假日因素对市场流动性的影响,央行已于20日通过SLF向大型商业银行提供短期流动性,21日还将进行逆回购操作,继续提供短期流动性支持。周二,央行兑现承诺,市场收到2550亿元的大“红包”。央行公告显示,央行周二(1月21日)在公开市场开展了750亿元7天期、1800亿元21天期逆回购操作,其中,7天期中标利率持平于4.10%,新品种21天逆回购中标利率落在4.70%。

  市场人士表示,21天逆回购能完整跨越春节长假,加上SLF相对SLO(短期流动性调节工具)期限较长,也可达到两三周时间,两项资金投放叠加,将显著缓解春节现金备付给金融机构造成的流动性压力。

  周一交易时段,资金利率突然出现飙升,隔夜、7天回购加权平均利率双双涨逾100个基点,一度令市场再现“钱荒”担忧。伴随“红包”落袋,银行间市场资金面应声好转。

  数据显示,21日银行间质押式回购市场上,短期回购利率下行显著,其中隔夜回购加权平均利率下跌64BP至3.67%、7天回购加权下跌104BP至5.55%;跨节品种涨跌互现,14天回购下跌20BP,21天利率续升11BP至6.27%;1个月及以上品种继续高位震荡,如1个月回购跌46BP至7.24%,2个月品种续升7BP至7.46%。

  资金面紧平衡难改

  利率波动性或下降

  值得关注的是,经历去年中的“钱荒”后,央行对于流动性调控的态度和方法正发生微妙变化。

  例如,去年12月19日、20日,央行通过官方微博,披露了原本应于一个月后公告的短期流动性调节工具(SLO)操作信息;再如,本周一,央行“破天荒”的对次日的公开市场操作进行预告,同时通过微博宣告了SLF信息。虽然没有透露具体操作规模,但央行调控措施的透明化,无疑对安抚市场情绪、平抑资金面波动起到了重要作用。此外,央行还宣布从1月20日起,在北京等十省市开展分支行SLF试点,对象主要是地方中小金融机构,这相当于给在资金市场处于弱势的中小银行派发了一颗“定心丸”。

  对此,有机构认为,央行货币政策方向或正悄然发生变化,出现了回归中性甚至略微宽松的迹象。不过,多数市场机构依然认为,在春节前敏感时点向银行体系注入短期流动性,向来属于央行的常规动作,因此从中尚得不出货币政策转向结论,进一步看,在经济结构调整尚未完成、政府对经济下行容忍度提升,以及社会融资总额增速不低、影子银行风险仍有待控制的背景下,货币政策至少在一季度仍有必要继续保持稳健。

  就资金面而言,市场人士表示,考虑到未来几日春节提现需求还会进一步增长,预计央行会继续适度投放流动性,但资金利率可能仍将居高难下;中长期来看,在利率市场化背景下,资金利率中枢上移仍是大概率事件。另外,有市场人士表示,观察地方试点SLF的利率红线可以发现,中小金融机构获得流动性支持的门槛并不低,反映出央行的态度是“适当满足机构融资需求,而不会供应低价资金,纵容商业银行的无序扩张行为”。

  不过,市场人士亦指出,未来即使中长期资金面继续偏紧,但伴随央行维稳力度加大、手段更加多样、信息更加透明,货币市场资金面的稳定性将得到有效提升,资金利率出现剧烈波动的概率也将随之下降。

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