银行肉痛了,但还没伤筋动骨

　　晨报记者 张佳昺 特许金融分析师(CFA)

　　余额宝快速崛起，对于银行零售业务的惯有操作模式无疑造成了巨大的冲击。由此也引发了许多投资者对于银行上市公司的股价的看淡。然而，从目前各方面的宏观微观数据来看，虽然余额宝会对银行的活期存款造成一定的影响，但是对整个银行利润的影响依然微乎其微，因为余额宝看空银行股，未必是正确的选择。

　　余额宝未大幅分流存款

　　2014年1月银行存款流失9402亿元，这是近期被用来佐证余额宝们对于银行存款冲击的重要数据，甚至有分析人士指出，“春节刚刚过完，多余的闲钱有很大一部分可能会进入货币基金，银行存款1月份减少了9000多亿元，估计这与货币基金规模突破9500亿元有很大关系。”

　　很可惜，这不过是一个“美丽的误会”。根据发布此项数据的中国人民银行的统计口径，人民币存款被分为三大类：住户存款、非金融性企业存款和财政存款。

　　在2014年1月，住户存款增加1.81万亿元，财政存款增加1543亿元，非金融性企业存款则是骤减2.44万亿元。对于这样企业存款骤减住户存款骤增的变动，一种解释是企业将薪水或者年终奖大额开支发放给员工，所以造成存款从企业向住户转移。但由于春节的存在，这其中会有大量以现金存在，而不体现在住户存款中。

　　更何况，余额宝在获得储户的活期存款后，最重要的去处是银行的协议存款，正因此余额宝虽然会改变银行的存款结构，但对规模影响有限。

　　居民活期存款占比不重

　　一夜之间，身边几乎所有的人都用上了余额宝，因此，不少投资者担忧银行活期存款大量流失，进而动摇银行的低息存款来源。

　　然而，从银行的存款构成来看，居民活期存款固然是重要的低吸存款来看，但并非唯一的。以我国第一大银行工商银行为例，根据其2013年中报，工商银行针对居民的零售活期存款占其总存款的比重为20.7%;公司活期存款占比为27.3%。再看以零售业务闻名的招商银行(600036,股吧)，比例也是相若，其零售或其存款总额占总存款比率为21.13%;而公司活期存款占比为30.49%。再看城商行代表的南京银行(601009,股吧)，其零售活期存款占比更仅为5.57%，而公司活期存款占比则为32.46%。

　　显然，对银行而言，余额宝带来的活期存款搬家对其影响并没有人们想象的那么严重。

　　银行还没有被伤到筋骨

　　虽然余额宝们势必会抢去银行的部分活期存款，但是相比整个银行业的103.44万亿元的存款基数依然是一个不足0.5%的小比例。

　　假设在整个2014年，余额宝们继续大肆扩张，规模攀升了1万亿元，按照这些资产从原有0.35%的活期存款变为6%的协议存款计算，这意味着银行系统要为此额外支付565亿元的利息开支，以绝对数额当然不是小数目，但考虑到仅仅是16家上市银行在 2013年上半年就赚了9183.8亿元的利润，这仅占半年利润6.15%的额外的利息开支虽然会让银行肉痛，但决不至于伤筋动骨。

　　而中信建投的银行股分析师杨荣也有类似的分析，他指出按照余额宝规模达到1万亿元测算，银行付息负债成本率只提高2.5%，对银行负债端的成本冲击有限。他同时指出，目前银行业在纷纷联手互联网企业，来积极应对互联网金融对银行的冲击，比如：民生和阿里、中信和腾讯、北京银行(601169,股吧)和小米，这些负面影响将逐步被内部化，从而减少对银行负债端的冲击。