2012年注会《财务成本管理》预习--股票发行 三

通常配股股权登记日后要对股票进行除权处理。除权后股票的理论除权基准价格为：

【提示】
（1）第二个公式：第一个公式分子分母同时除以“配股前股数”。
（2）当所有股东都参与配股时，此时股份变动比例（也即实际配售比例）等于拟配售比例。
（3）除权价只是作为计算除权日股价涨跌幅度的基准，提供的只是一个基准参考价。如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”；反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。　

一般来说，老股东可以以低于配股前股票市场的价格购买所配发的股票，即配股权的执行价格低于当前股票价格，此时配股权是实值期权，因此配股权具有价值。
利用除权后股票的价值可以估计配股权价值。配股权的价值为：

（1）财务投资者。一般是指以获利为目的，通过短期持有上市公司股票适时套现，实现获利的法人，他们一般不参与公司的重大的战略决策。
（2）战略投资者。一般是指与发行人具有合作关系或合作意向和潜力并愿意按照发行人配售要求与发行人签署战略投资配售协议的法人，他们与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票。上市公司通过非公开增发引入战略投资者不仅获得战略投资者的资金，还有助于引入其管理理念与经验，改善公司治理。
（3）大股东及关联方。上市公司的控股股东或关联方。