2011年证券从业资格考试《投资分析》第三章重点

第三章　宏观经济分析

　　第一节　宏观经济分析概述

　　一、宏观经济分析的意义和方法

　　(一)宏观经济分析的意义

　　1.把握证券市场的总体变动趋势;

　　2.判断整个证券市场的投资价值

　　3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向;

　　4.了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因。

　　(二)宏观经济分析的基本方法及资料搜集

　　1.总量分析法

　　2.结构分析法

　　总量分析和结构分析是相互联系的。总量分析侧重于动态(速度)，结构分析侧重于静态(相互关系)。

　　3.宏观分析资料的搜集与处理

　　二、评价宏观经济形势的基本变量(5大类)

　　(一)国民经济总体指标(5个)

　　1.国内生产总值(GDP)

　　是指一个国家或地区所有常住居民在一定时期内(一般按年统计)生产活动的最终成果。

　　国内生产总值有三种表现形态：价值形态、收入形态和产品形态。

　　国内生产总值有三种计算方法，即生产法、收入法和支出法。常用的是支出法。其公式为：

　　GDP=C+I+G+(X-M)

　　其中，C代表“消费”;I代表“投资”;G代表“政府支出”;X代表“出口”;M代表“进口”;(X-M)代表“净出口”。

　　2.工业增加值

　　指工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果，是衡量国民经济的重要统计指标之一。

　　两种计算方法：

　　一是生产法

　　二是收入法

　　3.失业率

　　是指劳动力人口中失业人数所占的百分比，劳动力人口是指年龄在16岁以上具有劳动能力的人的全体。　我国统计部门公布的失业率为城镇登记失业率。

　　充分就业是指对劳动力的充分利用，但不是完全利用，在实际的经济生活中不可能达到失业率为零的状态。

　　4.通货膨胀

　　是指用一般物价水平持续、普遍、明显地上涨。

　　常用的指标有三种：零售物价指数、批发物价指数、国民生产总值物价平减指数。

　　通货膨胀影响到经济的两种方式：通过收入和财产的再分配、通过改变产品产量与类型。

　　通货膨胀的3种分类：温和、严重、恶性。

　　通货膨胀产生的三种原因：需求拉上的通货膨胀、成本推进的通货膨胀和结构性通货膨胀。
 

　　5.国际收支

　　国际收支是一国居民在一定时期内与非本国居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易的系统记录。国际收支包括经常项目和资本项目。

　　(二)投资指标(3个)

　　投资规模是指一定时期在国民经济各部门、各行业再生产中投入资金的数量。

　　按我国现行管理体制划分，全社会固定资产投资包括基本建设、更新改造、房地产开发投资和其他固定资产投资四部分。

　　随着我国改革开放的不断深入，投资主体呈现出多元化的趋势，主要包括：政府投资、企业投资和外商投资三个方面。

　　1.政府投资。

　　2.企业投资。

　　3.外商投资。

　　外商投资分为：直接投资和间接投资。

　　外商直接投资外国企业和经济组织或个人(包括华侨、港澳台胞以及我国在境外注册的企业)。

　　(三)消费指标(2个)

　　1.社会消费品零售总额

　　2.城乡居民储蓄存款余额

　　(四)金融指标(4个)

　　1.总量指标

　　包括：货币供应量、金融机构各项存贷款余额、金融资产总量。

　　(1)根据我国现行货币统计制度将货币供应量划分为三个层次：

　　①流通中现金(M0)②狭义货币供应量(M1)③广义货币供应量(M2)。

　　M2与M1的差额，通常称为准货币。

　　(2)金融机构各项存贷款余额

　　(3)金融资产总量

　　2.利率

　　从宏观经济分析的角度看,利率的波动反映出市场资金供求的变动状况。

　　利率的分类：存款利率、贷款利率、国债利率、回购利率、同业拆借利率。

　　再贴现率和同业拆借利率是基准利率。

　　(1)贴现率与再贴现率。

　　(2)同业拆借利率。同业拆借利率是指银行同业之间的短期资金借贷利率。

　　同业拆借有两个利率，拆进利率与拆出利率。同业拆借中大量使用的利率是伦敦同业拆借利率(LIBOR)。

　　(3)回购利率

　　(4)各项存贷款利率

　　3.汇率

　　中国人民银行于2005年7月21日颁布了《中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》，以此确立了人民币“以市场供求为基础的、参考一篮子调节的、有管理的”浮动汇率制度。

　　4.外汇储备

　　是一国对外债权的总和，用于偿还外债和支付进口，是国际储备的一种。

　　一国的国际储备除了外汇储备之外，还包括黄金储备、特别提款权和在国际货币基金组织(IMF)的储备头寸。

　　(五)财政指标(3个)

　　1.财政收入　2.财政支出　3.赤字或结余
第二节　宏观经济分析和证券市场

　　一、宏观经济运行分析

　　(一)宏观经济运行对证券市场的影响

　　宏观经济运行通过4个途径影响证券市场：企业经营效益、居民收入水平、投资者对股价的预期、资金成本。

　　(二)宏观经济变动与证券市场波动的关系

　　1.GDP变动

　　(1)持续、稳定、高速的GDP增长。

　　(2)高通胀下的GDP增长。

　　(3)宏观调控下的GDP减速增长。

　　(4)转折性的GDP变动。

　　股市指数与宏观经济走势之间的关联关系被不同程度地弱化，股市指数与国民经济增长速度经常呈现非正相关甚至负相关关系。

　　2.经济周期变动

　　(1)经济总是处于在周期性运动中，股份波动是永恒的。

　　(2)收集有关宏观经济资料和政策信息，随时注意经济发展动向。