证券从业资格考试辅导-深度价内权证的优劣势

所谓深度价内权证，是指内在价值比较大的权证。对认购证而言，当正股价格远高于行权价格时，便是处于深度价内；对于认沽证，则是指正股价格远低于行权价。目前，国内权证市场很多认购证处于深度价内状态，如五粮YGC1、云化CWB1等。那么，与其他权证相比，这些深度价内权证有何优势和劣势呢？本期我们做一简单介绍。

首先，深度价内权证由于内在价值较大，通常其风险也相对较低。尤其是对于临近到期的权证而言，深度价内权证到期具备行权价值，而价外证在到期时归零的可能性很大，如果到期仍然处于价外，持有这些权证的投资者将损失全部本金。当然，在极端的情况下，现在处于深度价内的权证在到期时也可能处于价外，但这种可能性较小。

其次，从对时间变化的敏感性上来看，由于权证的价值是由内在价值和时间价值构成的，对于价外权证，只有时间价值而没有内在价值，价外权证的价值随时间的流逝会有很大的损耗。深度价内权证则不然，由于内在价值很大，时间变化对其价值的影响要较对价外权证价值的影响小得多。

第三，从杠杆效应上来看，对于轻度价内或价外的权证，一般杠杆性较为明显，即正股价格的变动可能会带来权证价格很大的变动。如果正股朝着有利于投资者的方向变化，那么投资者有机会获得很高的收益；但如果正股变动的方向不利，轻微价内或价外权证的跌幅也会很大。而对于深度价内权证，杠杆效应一般不及轻度价内或价外权证那么明显，这样一方面投资者通常享受不到正股价格变动有利时的高杠杆收益，但另一方面，在正股价格变动方向不利时，深度价内权证的跌幅通常也较轻度价内或价外证要小。

第四，对于深度价内权证而言，一般市场价格较高，对权证投资者的吸引力相对较小。在我国权证市场，很多深度价内权证换手率较低，溢价率较低甚至长期处于负溢价的状态，这都表明这类权证对投资者的吸引力不高。

在了解深度价内权证的特点之后，投资者判断这类权证的投资价值，还需结合溢价率和剩余期限来看。如果权证的溢价率很高，即使是深度价内权证，也会面临很大的风险。举个简单的例子，如果认购证A剩余期限为1个月，行权价是5元，目前市价9元，正股现价是10元，则A是处于深度价内的。此时，A的溢价率为 40%，这意味着如果投资者现价买入A并持有到期，正股要有40%的涨幅投资者才能保本，从这个角度来看，A投资价值并不高。

由此可见，深度价内权证在具有一些优势的同时，其劣势也是很明显的。在投资权证时，投资者不能简单的以价内程度作为投资的依据，而是要结合多方面的因素加以判断